在“AI泡沫”担忧引发美国科技板块走势分化的背景下，谷歌母公司Alphabet股价连日逆势飙升，近一个月涨幅近20%，成为最热门的大型AI股。
一方面，谷歌最新推出的大型机型Gemini 3好评如潮。另一方面，其自研AI芯片——TPU（张量处理单元）正在引发资本市场的关注。本周报道称，谷歌正在向客户推广其TPU，Meta正在考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU用于数据中心建设。这标志着谷歌战略的重大转变，谷歌此前主要在自己的云数据中心内使用TPU。
摩根士丹利认为，这或将为这家科技巨头的销售额和盈利带来温和提振。“谷歌通过第一方模式对外销售TPU的程度确实会对其业绩产生重大影响。我们的敏感性分析显示，谷歌每次对外销售约50万颗TPU芯片，可能为其2027年云营收预测带来约130亿美元（约11%）的上行空间，并推动其2027年每股收益（EPS）增长约3%” （或0.37 美元）。”摩根士丹利分析师布莱恩·诺瓦克领导的团队在给客户的一份报告中写道。
分析师解释说，如果谷歌的云业务增长加速，并且该公司成功进入半导体市场，“这很可能推动（或支持）谷歌获得更高估值倍数的收购。”
此外，分析师指出，考虑到英伟达预计在2027 年出货约800 万个GPU（图形处理单元），如果产能允许，谷歌预测年销量50 万至100 万个TPU 也“不无道理”。
不过，分析师也强调，谷歌对外推广其TPU的策略仍存在重大不确定性，投资者需要关注三个核心问题：其商业模式、定价策略以及TPU可承载的工作负载类型。
对于谷歌对外销售TPU对半导体行业的影响，分析师认为，这将使博通受益，因为该公司与谷歌共同设计TPU芯片，对英伟达和AMD的影响微乎其微。
这在一定程度上缓解了市场围绕英伟达的担忧。随着谷歌TPU芯片的异军突起，投资者担心英伟达的AI芯片市场份额会被蚕食。谷歌TPU在特定场景下优于GPU——。 NVIDIA在这一领域占据绝对主导地位。
摩根士丹利分析师指出，今年以来，谷歌购买NVIDIA（芯片）用于大规模语言模型进展的金额已达到约200亿美元，而其在TPU上的支出仅超过10亿美元。明年这一支出结构可能会略有调整，但整体AI芯片需求的增长不太可能导致“赢家通吃”的局面。
“即使Gemini模型超越GPT-5并成为领先模型，也不意味着竞争对手会放慢脚步。正如科技行业领导者一再强调的那样，这场竞争至关重要，我们预计竞争将继续激烈，尤其是在规模法则仍然有效的情况下。”他们说。
